①日本央行将在当天的政策委员会会议上讨论调整“收益率曲线控制”（YCC）政策；

②拟议的灵活改革方案是保留上限，但允许收益率适度超过0.5%的上限。

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当地时间周五（7月28日）凌晨，日本媒体报道称，日本央行将在当天的政策委员会会议上讨论调整“收益率曲线控制”（YCC）政策，或允许长期利率在一定程度上超过0.5%的上限。

报道称，日本央行正在拟议的灵活改革方案是保留日本10年期国债收益率的上限，但允许收益率“适度超过”这个上限。该行仍会遏制收益率出现任何意外的飙升，这将使其能够抑制投机者引发的波动。

分析认为，这意味着日本央行转为采取更灵活的政策方针。消息公布后，美元兑日元一度跌近190点，现报139.57。

2016年，日本央行推出了YCC——通过无上限的购债，坚决压低日本10年期国债收益率。去年12月，该行宣布把收益率的波动区间上限从0.25%上调至0.5%，激起了市场推测该行进一步放松控制的时间点。

（YCC政策调整历史，来源：日本央行、海通证券研究所）

目前，日本10年期国债收益率位于0.44%水平附近，先前一度升至0.48%逼近0.5%的阈值。随着日本国内通胀加剧，同时美联储、欧洲央行等其他主要央行持续加息，这些因素相结合，让外界开始担忧收益率可能终有一天升破0.5%。

知情人士透露，日本央行于7月初对主要银行进行了调查，询问他们“如果调整或取消YCC，长期利率会上涨多少？”银行们普遍认为，10年期国债收益率可能会突破0.5%，这一结果表明央行还无法完全放弃控制。

但如果不调整，日债与美债、欧债等之间的利差会进一步扩大，拖累日元走低。对于日本这个外贸依赖程度较高的经济体来说，很可能会引发又一波输入型通胀。而调整YCC之后，有望缓解日元的下行压力。

上周，日本总务省发布的数据显示，日本6月除生鲜食品外的消费者物价指数为105.0，同比上涨3.3%，不仅远高于日本央行设定的2%通胀目标，并且时隔8年首次超过美国。政府中也有一些人认为，1美元兑140日元的汇率过于疲软。

财联社比前曾提到，瑞银集团首席日本经济学家Masamichi Adachi明确表示，预期日本央行将会调整YCC政策。他强调市场中的绝大多数人都误读了新行长植田和男近几月有关“耐心等待通胀升到2%”的讲话。

瑞银认为，一旦这种情境成真，日元汇率和日债收益率将出现激增，今年以来表现强于全球市场的日股将遭到打压。在瑞银边上，高盛、摩根大通、野村、法巴、三菱日联摩根士丹利也都认为日本央行放松收益率曲线控制是大势所趋。

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